中国平安市盈率是多少?
市盈率(PE),是股价和盈利的比值。 2014年中报披露,公司归属于普通股东的净利润为198.5亿元,同比下滑3%;每股收益0.69元。以7月15日收盘价54.2元/股计,PE值为80倍。而沪深300指数中,平均市盈率为12倍。
但这是整体数据,可能不太适合个体分析。我们引入ROE这个指标进行衡量。 ROE,是净资产收益率,是一个经营业绩指标。 2014年中报显示,中国平安的ROE为12.9%。对比其他保险行业公司,如中国人寿、中国人保、中国太保等,2014年上半年平均ROE在13%~15%之间,高于行业的整体水平。 但如果与招商银行这样的银行股相比,中国平安的ROE就相形见绌了。2014年招商银行ROE高达21.3%。
由于银行业受信贷紧缩的影响较小,盈利能力受经济周期波动影响不大,所以招商银行21.3%的ROE显然不能简单归因于企业经营所致。这背后有资产负债配置、杠杆放大等因素的作用。我们把招商银行的报表和中国平安的报表放一起对比,可以看到,尽管营业收入中国平安略高,但是,净利润和经营活动产生的现金流量净额却都低于招商银行,且负债比率也高于招商银行。也就是说,从财务报表来看,招商银行的确比中国平安更“值钱”一些。 而更值得玩味的是,如果把时间拉长一点到2013年报来看,虽然还是招商银行ROE最高,但是中国平安已经超越招商银行,成为头部券商里ROE最高的公司!
当然,2013年中国平安的净利润增长速度也是最高的。不过,同期招商银行营收增加了18%,而利润却增加了近50%。 所以,回到主题,为什么估值偏低的中国平安反而最“值钱”呢?
第一,中国平安的资产质量更好,不良资产率只有1.17%,远低于商业银行的平均水平2.75%。
第二,中国平安的负债成本较低,存款利率和资金市场利率持续走低,对于资金成本敏感型的保险公司来说,无疑是利好消息。
第三,目前保险公司准备金计提充足、赔付支出压力较小,具有较为充裕的准备金调整空间,通过准备金的调整可以优化财务状况,增加现有利润。 这三种因素的共同作用,让中国平安的ROE远高于其他同类型的金融企业。而这,可能就是中国平安较之其他险企价值更高的根源。